Cijene plemenitih metala bile su neutralne. Iako su se cijene zlata, srebra, platine i paladijuma oporavile od nedavnih padova, nisu porasle.
Počeo sam svoju karijeru na tržištu plemenitih metala početkom 1980-ih, neposredno nakon fijaska Nelsona i Bunkera u njihovoj potrazi za monopolom na srebro. Upravni odbor COMEX-a odlučio je promijeniti pravila za Huntsa, koji je povećavao pozicije na fjučersu, koristeći maržu za kupovinu više i povećavajući cijene srebra. 1980. godine, pravilo o samo likvidaciji zaustavilo je tržište bikova i cijene su pale. Upravni odbor COMEX-a čine uticajni berzanski trgovci i čelnici vodećih dilera plemenitih metala. Znajući da se srebro sprema srušiti, mnogi članovi odbora su treptali i klimali glavom dok su obavještavali svoje trgovačke stolove. Tokom turbulentnih vremena srebra, vodeće kompanije su se obogatile kroz uspone i padove. Philip Brothers, gdje sam radio 20 godina, zaradio je toliko novca trgujući plemenitim metalima i naftom da je kupio Salomon Brothers, vodeću instituciju za trgovanje obveznicama i investiciono bankarstvo na Wall Streetu.
Sve se promijenilo od 1980-ih. Globalna finansijska kriza iz 2008. ustupila je mjesto Dodd-Frank zakonu iz 2010. Mnogi potencijalno nemoralni i neetički postupci koji su bili dozvoljeni u prošlosti postali su nezakoniti, a kazne za one koji pređu granicu kreću se od ogromnih novčanih kazni do zatvorske kazne.
U međuvremenu, najznačajniji razvoj na tržištu plemenitih metala posljednjih mjeseci dogodio se u američkom saveznom sudu u Čikagu, gdje je porota proglasila dvojicu viših rukovodilaca JPMorgana krivima po nekoliko optužbi, uključujući prevaru, manipulaciju cijenama robe i prevaru finansijskih institucija. . mehanizam. Optužbe i osude odnose se na neviđeno i potpuno nezakonito ponašanje na tržištu fjučersa plemenitih metala. Trećem trgovcu trebalo bi se suditi u narednim sedmicama, a trgovce iz drugih finansijskih institucija porote su već osudile ili proglasile krivima u proteklih nekoliko mjeseci i godina.
Cijene plemenitih metala ne vode nikuda. ETFS Physical Precious Metal Basket Trust ETF (NYSEARCA:GLTR) drži četiri plemenita metala kojima se trguje u CME COMEX i NYMEX divizijama. Nedavno je sud proglasio krivima visokorangirane uposlenike vodeće svjetske kuće za trgovinu plemenitim metalima. Agencija je platila rekordnu kaznu, ali su menadžment i izvršni direktor izbjegli direktnu kaznu. Jamie Dimon je ugledna figura s Wall Streeta, ali optužbe protiv JPMorgana postavljaju pitanje: Je li riba trula od početka do kraja?
Federalna tužba protiv dvojice najviših direktora i prodavca JPMorgana otvorila je prozor u globalnu dominaciju ove finansijske institucije na tržištu plemenitih metala.
Agencija se nagodila s vladom mnogo prije početka suđenja, plativši kaznu od 920 miliona dolara bez presedana. U međuvremenu, dokazi koje je pružilo Ministarstvo pravde SAD-a i tužioci pokazali su da je JPMorgan „ostvario godišnji profit između 109 miliona i 234 miliona dolara između 2008. i 2018. godine”. Banka je 2020. godine ostvarila profit od milijardu dolara trgujući zlatom, srebrom, platinom i paladijumom, jer je pandemija podigla cijene i „stvorila prilike za arbitražu bez presedana“.
JPMorgan je klirinški član londonskog tržišta zlata, a svjetske cijene određuju se kupovinom i prodajom metala po londonskoj vrijednosti, uključujući i kompanije JPMorgan. Banka je također glavni igrač na američkim COMEX i NYMEX fjučers tržištima i drugim centrima za trgovanje plemenitim metalima širom svijeta. Klijenti su centralne banke, hedž fondovi, proizvođači, potrošači i drugi glavni igrači na tržištu.
U predstavljanju svog slučaja, vlada je povezala prihode banke sa pojedinačnim trgovcima i trgovcima, čiji su se napori odlično isplatili:
Slučaj je otkrio značajne zarade i isplate tokom perioda. Banka je možda platila kaznu od 920 miliona dolara, ali je dobit bila veća od štete. U 2020. JPMorgan je zaradio dovoljno novca da isplati vladu, ostavljajući preko 80 miliona dolara.
Najozbiljnije optužbe sa kojima se trio JPMorgan suočio bile su RICO i zavjera, ali je trojac oslobođen optužbi. Porota je zaključila da javni tužioci nisu uspeli da pokažu da je namera bila osnova za osudu za zaveru. Pošto je Geoffrey Ruffo bio optužen samo za ove optužbe, oslobođen je.
Majkl Novak i Greg Smit su druga priča. U saopštenju za javnost od 10. avgusta 2022., Ministarstvo pravde SAD je napisalo:
Federalna porota Sjevernog okruga Illinoisa danas je proglasila dvojicu bivših trgovaca plemenitim metalima JPMorgan krivima za prijevaru, pokušaj manipulacije cijenama i obmanu osam godina u šemi manipulacije tržištem koja uključuje fjučers ugovore plemenitih metala koji uključuju hiljade ilegalnih transakcija.
Prema sudskim dokumentima i dokazima predočenim na sudu, Greg Smith, 57, iz Scarsdalea u New Yorku, bio je izvršni direktor i trgovac JPMorganovog odjela njujorških plemenitih metala. Michael Novak, 47, iz Montclair-a, New Jersey, je izvršni direktor koji vodi JPMorganov globalni odjel za plemenite metale.
Forenzički dokazi su pokazali da su od otprilike maja 2008. do avgusta 2016. optuženi, zajedno sa drugim trgovcima u JPMorganovom odjelu za plemenite metale, bili uključeni u opsežnu obmanu, manipulaciju tržištem i lažne šeme. Optuženi su postavljali naloge koje su nameravali da ponište pre izvršenja kako bi gurnuli cenu naloga koji su nameravali da ispune na drugu stranu tržišta. Optuženi učestvuju u hiljadama lažne trgovine fjučers ugovorima za zlato, srebro, platinu i paladijum kojima se trguje na njujorškoj robnoj berzi (NYMEX) i robnoj berzi (COMEX), kojima upravljaju robne berze kompanija CME grupe. unosi na tržište lažne i obmanjujuće informacije o pravoj ponudi i potražnji za fjučers ugovorima za plemenite metale.
„Današnja presuda porote pokazuje da će oni koji pokušavaju da manipulišu našim javnim finansijskim tržištima biti procesuirani i pozvani na odgovornost“, rekao je pomoćnik glavnog tužioca Kenneth A. Polite Jr. iz Odjeljenja za krivična djela Ministarstva pravde. “Prema ovoj presudi, Ministarstvo pravde osudilo je deset bivših trgovaca finansijskim institucijama na Wall Streetu, uključujući JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia i Morgan Stanley. Ove presude naglašavaju posvećenost Odjela procesuiranju onih koji potkopavaju povjerenje investitora u integritet naših tržišta robe.”
„Tokom godina, optuženi su navodno dali hiljade lažnih narudžbi za plemenite metale, stvarajući trikove kako bi namamili druge u loše poslove“, rekao je Luis Quesada, pomoćnik direktora FBI-jevog odjeljenja za kriminalističke istrage. “Današnja presuda pokazuje da, bez obzira na to koliko složen ili dugoročan program, FBI nastoji da privede pravdi one koji su umiješani u takve zločine.”
Nakon tronedeljnog suđenja, Smith je proglašen krivim po jednoj tački za pokušaj nameštanja cena, jednoj tački za prevaru, jednoj tački za robnu prevaru i osam tačaka optužnice za prevaru koja uključuje finansijsku instituciju. Novak je proglašen krivim po jednoj tački optužnice za pokušaj nameštanja cena, jednoj tački za prevaru, jednoj tački za robnu prevaru i 10 tačaka optužnice za elektronske prevare u koje je umešana finansijska institucija. Datum izricanja presude još nije određen.
Još dvojica bivših trgovaca plemenitim metalima JPMorgan, John Edmonds i Christian Trunz, ranije su osuđeni u povezanim slučajevima. U oktobru 2018. Edmonds se izjasnio krivim po jednoj tački za prijevaru robe i jednu tačku za zavjeru radi činjenja prijevare bankovnim transferom, prijevare u robi, namještanja cijena i obmane u Connecticutu. U avgustu 2019. Trenz se izjasnio krivim po jednoj tački optužnice za zavjeru radi činjenja prijevare i jednoj tački za prevaru u istočnom okrugu New Yorka. Edmonds i Trunz čekaju izricanje presude.
U septembru 2020., JPMorgan je priznao da je počinio žičanu prevaru: (1) nezakonita trgovina fjučers ugovorima plemenitih metala na tržištu; (2) nezakonita trgovina na američkom tržištu trezorskih fjučersa i sekundarnom tržištu trezora SAD i sekundarnom tržištu obveznica (CASH). JPMorgan je sklopio trogodišnji sporazum o odloženom krivičnom gonjenju prema kojem je isplatio više od 920 miliona dolara kaznenih kazni, krivičnog gonjenja i restitucije žrtvama, a CFTC i SEC su objavili paralelne odluke istog dana.
Slučaj je istražila lokalna kancelarija FBI-a u Njujorku. Odjeljenje Komisije za trgovinu robnim fjučersima pružilo je pomoć po ovom pitanju.
Slučaj vode Avi Perry, šef Odjeljenja za tržišne prijevare i velike prijevare, i sudski zastupnici Matthew Sullivan, Lucy Jennings i Christopher Fenton iz Odjeljenja za prevare Krivičnog odjela.
Elektronska prevara koja uključuje finansijsku instituciju je ozbiljan prekršaj za zvaničnike, kažnjiv novčanom kaznom do milion dolara i kaznom zatvora do 30 godina, ili oboje. Porota je proglasila Michaela Novaka i Grega Smitha krivim za više zločina, zavjeru i prevaru.
Majkl Novak je najviši izvršni direktor JPMorgana, ali ima šefove u finansijskoj instituciji. Vladin slučaj zavisi od svjedočenja malih trgovaca koji su priznali krivicu i sarađivali s tužiocima kako bi izbjegli strože kazne.
U međuvremenu, Novak i Smith imaju šefove u finansijskoj instituciji, koji zauzimaju položaje do i uključujući generalnog direktora i predsjednika Jamieja Dimona. Trenutno ima 11 članova u upravnom odboru kompanije, a kazna od 920 miliona dolara je svakako bila događaj koji je izazvao raspravu u upravnom odboru.
Predsjednik Harry Truman je jednom rekao: "Odgovornost ovdje prestaje." Do sada, uvjerenja JPMorgana nisu čak ni objavljena, a odbor i predsjednik/izvršni direktor šutjeli su na tu temu. Ako se dolar zaustavi na vrhu lanca, onda u smislu upravljanja, odbor direktora ima barem neku odgovornost za Jamieja Dimona, koji je platio 84,4 miliona dolara 2021. Jednokratni finansijski zločini su razumljivi, ali ponovljeni zločini preko osam godine ili više su druga stvar. Do sada, sve što smo čuli od finansijskih institucija sa tržišnom kapitalizacijom od skoro 360 milijardi dolara su cvrčci.
Manipulacija tržištem nije ništa novo. U svojoj odbrani, advokati Novaka i gospodina Smita su tvrdili da je obmana bila jedini način na koji bi bankovni trgovci, pod pritiskom menadžmenta da povećaju profit, mogli da se takmiče sa kompjuterskim algoritmima u budućnosti. Porota nije prihvatila argumente odbrane.
Manipulacija tržištem nije ništa novo za plemenite metale i robu, a postoje barem dva dobra razloga zašto će se nastaviti:
Konačni primjer nedostatka međunarodne koordinacije o regulatornim i pravnim pitanjima je vezan za globalno tržište nikla. Kineska kompanija je 2013. godine kupila Londonsku berzu metala. Početkom 2022. godine, kada je Rusija izvršila invaziju na Ukrajinu, cijene nikla su skočile na najviši nivo od preko 100.000 dolara po toni. Do povećanja je došlo zbog činjenice da je kineska kompanija za nikl otvorila veliku kratku poziciju, špekulirajući cijenama obojenih metala. Kineska kompanija ostvarila je gubitak od 8 milijardi dolara, ali je na kraju izašla sa gubitkom od samo oko milijardu dolara. Berza je privremeno obustavila trgovanje niklom zbog krize izazvane velikim brojem kratkih pozicija. Kina i Rusija su važni igrači na tržištu nikla. Ironično, JPMorgan je u pregovorima o ublažavanju štete od krize nikla. Osim toga, nedavni incident sa niklom pokazao se kao manipulativni čin koji je rezultirao gubicima ili smanjenjem profita mnogih manjih učesnika na tržištu. Profit kineske kompanije i njenih finansijera uticao je na druge učesnike na tržištu. Kineska kompanija je daleko od kandži regulatora i tužilaca u SAD-u i Evropi.
Dok će niz tužbi kojima se trgovci optužuju za varanje, prevaru, manipulaciju tržištem i druge optužbe natjerati druge da dvaput razmisle prije nego što se upuste u nezakonite aktivnosti, drugi učesnici na tržištu iz neregulisanih jurisdikcija nastavit će manipulirati tržištem. Pogoršanje geopolitičkog pejzaža može samo povećati manipulativno ponašanje jer Kina i Rusija koriste tržište kao ekonomsko oružje protiv zapadnoevropskih i američkih neprijatelja.
U međuvremenu, prekinuti odnosi, inflacija na najvišem nivou u decenijama, kao i osnove ponude i potražnje sugerišu da će plemeniti metal, koji je bio u porastu više od dve decenije, nastaviti da ostvaruje sve više padove i maksimume. Zlato, glavni plemeniti metal, dosegao je dno 1999. po cijeni od 252,50 dolara po unci. Od tada je svaka veća korekcija prilika za kupovinu. Rusija na ekonomske sankcije odgovara objavom da je jedan gram zlata podržan sa 5.000 rubalja. Krajem prošlog veka, cena srebra od 19,50 dolara bila je manja od 6 dolara po unci. Platina i paladijum se nabavljaju iz Južne Afrike i Rusije, što bi moglo uzrokovati probleme u opskrbi. Suština je da će plemeniti metali ostati imovina koja ima koristi od inflacije i geopolitičkih previranja.
Grafikon pokazuje da GLTR sadrži fizičke poluge zlata, srebra, paladija i platine. GLTR upravlja imovinom od preko 1,013 milijardi dolara po cijeni od 84,60 dolara po dionici. ETF trguje u prosjeku sa 45.291 dionicom dnevno i naplaćuje naknadu za upravljanje od 0,60%.
Vrijeme će pokazati hoće li izvršni direktor JPMorgana platiti išta za kaznu od skoro 1 dolar i osude dvojice najvećih trgovaca plemenitim metalima. Istovremeno, status quo jedne od vodećih svjetskih finansijskih institucija pomaže da se održi status quo. Savezni sudija će Novaku i Smithu izreći kaznu 2023. po savjetu odjela za uslovnu kaznu prije izricanja presude. Nedostatak kaznenog dosijea mogao bi dovesti do toga da sudija paru izrekne kaznu daleko ispod maksimalne, ali broj znači da će kaznu odslužiti. Trgovci su uhvaćeni u kršenju zakona i oni će platiti cijenu. Međutim, riba ima tendenciju da trune od početka do kraja, a menadžment se može izvući sa skoro milijardu dolara akcijskog kapitala. U međuvremenu, manipulacija tržištem će se nastaviti čak i ako JPMorgan i druge velike finansijske institucije djeluju.
Hecht Commodity Report je jedan od najsveobuhvatnijih izvještaja o robi koji su danas dostupni od vodećih autora u oblastima robe, deviza i plemenitih metala. Moji sedmični izvještaji pokrivaju tržišna kretanja preko 29 različitih roba i nude bikovske, medvjeđe i neutralne preporuke, savjete za usmjereno trgovanje i praktične uvide za trgovce. Nudim odlične cijene i besplatnu probnu verziju na ograničeno vrijeme za nove pretplatnike.
Andy je radio na Wall Streetu skoro 35 godina, uključujući 20 godina u odjelu prodaje Philip Brothers (kasnije Salomon Brothers, a zatim dio Citigroup-a).
Otkrivanje: Ja/nemamo pozicije na dionicama, opcijama ili sličnim derivatima ni u jednoj od spomenutih kompanija i ne planiram da preuzmem takve pozicije u naredna 72 sata. Sam sam napisao ovaj članak i izražava moje mišljenje. Nisam dobio nikakvu nadoknadu (osim Seeking Alpha). Nemam nikakav poslovni odnos ni sa jednom od kompanija navedenih u ovom članku.
Dodatno obelodanjivanje: Autor je imao pozicije u fjučersima, opcijama, ETF/ETN proizvodima i robnim zalihama na robnim tržištima. Ove duge i kratke pozicije imaju tendenciju da se menjaju tokom dana.